Custo médio ponderado de capital (CMPC): Saiba como calcular

Você já ouviu falar em custo médio ponderado de capital?

As empresas, na busca por expansão, criação de novos produtos, ou simplesmente ampliação de suas instalações, necessitam de determinados recursos e estes podem vir de, tecnicamente, três formas: retenções de lucros, obtenção de empréstimos e financiamentos junto a terceiros, além da emissão de ações ou novas integralizações de Capital.

Esse novo aporte de recursos gera pagamentos de juros, em relação aos empréstimos, ou pagamentos de dividendos em relação às novas ações emitidas.

Esses custos, para finalidades gerenciais, devem ser medidos de alguma forma e é aí que entra o modelo WACC (Weighted Average Cost of Capital) ou CMPC (Custo Médio Ponderado de Capital).

Este modelo busca medir e avaliar o custo de capital ou taxa de atratividade implícita da empresa.

Considerando que no mercado financeiro existem várias formas de avaliar o investimento em um ativo, o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) é uma das medidas importantes, que ajuda a medir gastos de projetos futuro, pois quanto menor o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) de uma companhia, mais barato será o financiamento de novos projetos – sendo importante que a empresa conheça seu CMPC.

Aliás podemos dizer que o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC), que também pode ser chamado de Custo de Capital ou de Weighted Average Cost of Capital (WACC) em inglês é muito importante, principalmente para empresas que buscam sua expansão, criação de novos produtos, ou ainda, a ampliação de suas instalações e necessitam de determinados recursos.

Obviamente, que quando lidamos com cálculos/medidas temos que tomar determinados cuidados e saber com o que estamos lidando. Pensando nisso, trazemos ao longo deste artigo informações relevantes em torno do CMPC – o que é, sua importância, como calcular, entre outros pontos.

Boa leitura!

O que é custo médio ponderado de capital (CMPC)?

O Custo Médio Ponderado de Capital, que é representado pela sigla CMPC e também chamado apenas de Custo de Capital como já podemos imaginar, é utilizado para medir o custo para o financiamento de uma empresa no período de um ano.

Do ponto de vista dos investimentos, é uma média ponderada dos retornos exigidos pelos investidores e/ou credores de uma empresa. Um outro termo comum para o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) é o WACC, do Inglês “Weighted Average Cost of Capital”. No entanto, você deve estar se perguntando de onde vem esse retorno exigido pelos investidores das organizações?

Esse retorno decorre do custo de capital próprio (custo/juros cobrado/exigido pelo próprio dono do projeto ou empresa), junto com o custo de capital de terceiros (o custo/juros cobrado por terceiros para emprestar dinheiro ao projeto/empresa).

A média ponderada dessas duas despesas determina o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC).

Quase toda companhia nasce só com o custo de capital próprio, mas à medida que ela vai evoluindo, para alavancar os seus lucros, ela passa a conquistar capital também de terceiros.

O que significa a sigla WACC?

O WACC é a sigla para o termo em Inglês “Weighted Average Cost of Capital” que determina o custo conjunto do capital levantado por uma companhia.

Tal capital pode vir de fontes internas (os próprios acionistas proprietários da companhia, que retiram os recursos de seu patrimônio pessoal) ou até mesmo de fontes externas (os bancos e demais proprietários de títulos de dívida corporativa), por exemplo.

Não importando de onde venha, de qualquer maneira este capital não é uma doação e, sim, precisa retornar aos credores, que cobram juros pelo montante disponibilizado. Por esta razão, ele é considerado um custo e o Weighted Average Cost of Capital (WACC) existe para medi-lo.

Trata-se de uma mensuração necessária na expansão de uma empresa, visto que, ao contrário do que a falta de planejamento financeiro de alguns empreendedores possa aparentar, as organizações não possuem uma máquina de fazer dinheiro.

Ou seja, sempre que a companhia quiser investir em projetos de desenvolvimento e crescimento, fora outros projetos que precisem de uma quantia inicial com a qual a empresa não tem como arcar, ela precisa pedir dinheiro emprestado, e o financiamento das iniciativas corporativas pode vir das duas fontes (internas ou externas).

Outro ponto a ressaltar é que o custo pelo capital é diferente a depender da fonte. Isso significa que mesmo que o valor do empréstimo seja igual para ambos, o gasto que a companhia terá por tomá-lo será distinto.

Por isso, ao serem financiadas, é importante que as organizações busquem combinar as origens do financiamento.  E é exatamente para calcular a relação entre essas origens que o Weighted Average Cost of Capital (WACC) foi desenvolvido.

Para que serve o custo médio ponderado de Capital?

O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) serve para medir gastos de projetos futuros. Afinal, quanto menor o custo médio ponderado de capital de uma companhia, mais barato será o financiamento de novos projetos. Sendo assim, é importante que a organização conheça seu CMPC.

Resumidamente, o  Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) é nada mais nada menos do que o retorno total exigido por uma empresa.

Diretores da companhia costumam utilizar esta medida para tomar suas decisões, por exemplo, determinando a viabilidade econômica de fusões e outras oportunidades de expansão.

Vale ressaltar ainda que o custo médio ponderado de capital é a taxa de desconto que deve ser utilizada para fluxos de caixa com risco semelhante ao da empresa.

Aplicações do custo médio ponderado de capital

O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) é uma informação específica do projeto/empresa analisada.

Esta  informação resume o risco envolvido, perfil do setor, prazo de investimento, fontes de recursos, expectativas de mercado, dentre outros fatores utilizados para o cálculo de seus componentes.

Considerando todas as características do CMPC , podemos perceber que ele é fundamental para avaliação de projetos e empresas, sendo um dos principais componentes para a precificação de um projeto, por exemplo.

Ou seja, é com base em seu valor que o investidor se torna capacitado para dizer se determinado projeto oferece remuneração adequada ao seu risco ou se o valor cobrado por uma empresa é superior ou inferior ao seu valor justo, levando em consideração as características de risco envolvidas.

Vale destacar que é preciso tomar alguns cuidados ao usar o CMPC, visto que os componentes têm interação entre eles e, com isso, a variação em um pode afetar todos.

Qual a importância de buscar capital e medir o CMPC?

Com o avanço das tecnologias e a modernidade dos contextos econômicos e do mercado, que faz a concorrência aumentar, as empresas tem sido cada vez mais obrigadas a investir em uma maior eficiência na gestão de suas finanças e de seus recursos, o que não os permite indecisões e improvisações sobre o que fazer com eles.

Sabemos que uma boa gestão de recursos financeiros reduz, consideravelmente, a necessidade de capital de giro, o que proporciona um maior lucro para a companhia e a redução nas despesas financeiras.

Podemos dizer que o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) reflete o futuro custo médio esperado de fundos da empresa à longo prazo ou o custo de financiamento à longo prazo da organização.

Isto é, quando uma companhia precisa de recursos para atender às suas necessidades de capital (a curto, médio ou longo prazo), estes podem não ser só de uma fonte e, então, não possuírem necessariamente o mesmo custo.

Por isso, é preciso fazer toda uma apuração do custo médio ponderado, de forma que seja possível analisar a viabilidade da busca ou não destes recursos.

Peso da estrutura do capital

A essa altura você já deve ter conhecimento de que no início de suas atividades, uma companhia procura trabalhar com o seu capital próprio ou Patrimônio Líquido (PL), que surge por meio de lucros da sua própria atividade econômica.

Porém, com o passar do tempo, ela pode necessitar de empréstimos e financiamentos, por exemplo, que são capital de terceiros (passivos). Isso porque, seu sucesso pode depender do quanto a organização tem de um ou de outro, ou seja, sua estrutura de capital.

É importante dizer que o capital próprio de uma empresa não tem garantia alguma para os investidores.

Com isso, a taxa de risco se torna maior, assim como o retorno. Enquanto que os passivos garantem que os credores vão receber, tornando o risco menor neste caso e o retorno também reduzido.

Avaliação da empresa

Outro fator que revela a importância do Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) é o processo de avaliação de uma empresa, que é a determinação do valor econômico de determinado negócio, ou seja, sua capacidade de gerar novos recursos.

Trata-se de uma verificação muito útil na determinação da necessidade do cálculo do preço justo das ações, obter a maximização dos lucros e da riqueza dos acionistas, entre outros pontos.

O Fluxo de Caixa Descontado (FCD) é um dos melhores métodos de valuation –  técnica que pode ser aplicada para determinar o valor de um ativo qualquer, seja ele real, como um imóvel, ou financeiro, como uma ação, ou o valor de uma dívida, como uma debênture.

E ainda o valor global de uma empresa, da qual, utiliza-se o Valor Presente dos Fluxos de Caixa do Período Projetado e o Valor Presente do Valor Residual.

Também é possível encontrar o FCD através da taxa de retorno da companhia, obtida pelo CMPC. O cálculo do FCD, basicamente, é a soma dos fluxos de caixa e do valor residual menos a taxa de desconto.

É fato que há inúmeras formas de se avaliar uma empresa e também consultorias especializadas neste tipo de avaliação, com o objetivo de trazer ainda mais sucesso para os negócios.

Qual a diferença entre CAPM e CMPC?

No mercado financeiro, existem várias formas de avaliar o investimento em um ativo. Um dos mais conhecidos é o chamado Capital Asset Pricing Model ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM), além do Custo Médio Ponderado de Capital  (CMPC). Por isso, saiba as diferenças entre as duas.

CAPM

O Capital Asset Pricing Model ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) é um método que analisa a relação entre o risco e o retorno que é esperado de um investimento.

Estamos falando de um modelo muito utilizado em finanças para precificar títulos de risco e gerar retornos esperados para os ativos. Afinal, o CAPM determina a taxa de retorno teórica apropriada para certo ativo em relação a uma carteira de mercado diversificada.

CMPC

O Custo Médio Ponderado do Capital (CMPC) ou em inglês Weighted Average Cost of Capital (WACC) é uma taxa que mede a remuneração requerida sobre o capital investido em uma determinada empresa ou entidade com fins lucrativos.

Também é uma taxa usada para mensuração do custo de oportunidade dos investidores ou credores do negócio.

Basicamente, o Custo Médio Ponderado do Capital (CMPC) é uma metodologia de identificação deste custo de capital. A composição deste Custo Médio reúne variável da estrutura de capital da companhia, além de variáveis do mercado e/ou econômicas.

E por mais que tenha suas diferenças, ter conhecimento sobre o Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) é necessário para identificar o CMPC.

Como fazer o cálculo do custo médio ponderado de capital (WACC)?

Conforme o seu próprio nome indica, o custo é uma média – sendo a média do custo de capitais alheios e o custo de capitais próprios. Ou seja, são as fontes de financiamento da companhia.

Para calcular o custo do capital médio ponderado, você deve determinar qual parte da empresa é financiada com patrimônio e quanto com dívida. Cada um é multiplicado pelo respectivo custo.

Assim, para o cálculo do WACC/CMPC utiliza-se uma fórmula que você pode conferir abaixo.

CMPC fórmula

Custo de Capital ou Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) tem alguns conceitos a ser considerado, sendo eles:

• Custo de Capital Próprio: advindos dos custos/juros de capital do próprio dono do projeto;
• Custo de Capital de Terceiros: custo/juros cobrado por terceiros (por exemplo, bancos) para emprestar dinheiro ao projeto/organização;
• Estrutura de Capital: Informa como são distribuídas as fontes de recursos dentro de um projeto/empresa.

Ao ter estes três componentes é fácil calcular o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) – pelo resultado da média entre o custo de capital próprio e o custo de capital de terceiros ponderada pela estrutura de capital, sendo assim temos:

Com esta fórmula temos a informação do montante de recursos próprios investidos do projeto/empresa, e do montante de recursos de terceiros investidos. Para facilitar o seu entendimento ainda mais, considere o exemplo abaixo:

• E = 700.000;
• D = 300.000
• Custo de Capital Próprio = 13% a.a.
• Custo de Capital de terceiros = 10% a.a.

Com estes dados, podemos formar o seguinte cálculo:

Temos então o valor para o custo de capital, que no nosso exemplo é de 12% a.a..

A interpretação deste valor é semelhante à do custo de capital próprio e de terceiros.

A diferença é que com o custo de capital próprio temos a remuneração exigida pelo dono e com o custo de capital de terceiros, há o custo dos recursos de terceiros. Já no CMPC temos o custo/remuneração mínima exigida pelo projeto como um todo.

Conclusão

O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC), que também podemos chamar de Custo de Capital ou de Weighted Average Cost of Capital (WACC) em inglês é muito importante, principalmente para empresas que buscam sua expansão, criação de novos produtos, ou simplesmente ampliação de suas instalações e  necessitam de determinados recursos.

Afinal, trata-se de uma medida de custo para o financiamento de uma companhia, ou melhor, serve para medir gastos de projetos futuros.

Este capital pode vir de fontes internas, ou seja, dos próprios acionistas/donos do projeto/companhia ou de fontes externas, como bancos, e o custo pelo capital é diferente a depender da fonte.

Por isso, ao serem financiadas, é importante que as organizações busquem combinar as origens do financiamento.

E sim, é muito importante buscar capital e medir o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC).

Isto porque, com o avanço das tecnologias e a modernidade dos contextos econômicos e do mercado, que faz a concorrência aumentar, investir em uma maior eficiência na gestão de suas finanças e de seus recursos tem sido um ato praticamente obrigatório para as companhias.

Destacam-se aqui o peso da estrutura do capital e avaliação da empresa.

Há diferença entre CAPM e CMPC, no entanto,  ter conhecimento sobre o Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) é necessário para identificar o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC).

Exemplificamos aqui a fórmula usada para cálculo do CMPC e seus conceitos – ou seja, o Custo de Capital Próprio, que é advindos dos custos/juros de capital do próprio dono do projeto; Custo de Capital de Terceiros, que são custo/juros cobrado por terceiros (por exemplo, bancos) para emprestar dinheiro ao projeto/organização; ou ainda a Estrutura de Capital que Informa como são distribuídas as fontes de recursos dentro de um projeto/empresa.

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